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7月CPI同环比均上涨，消费需求或持续恢复。具体数据方面，7月CPI同比涨幅扩大0.3pct至0.5%，其中翘尾因素影响约为0%，新涨价因素影响约为0.5%；CPI环比录得0.5%，前值-0.2%；去除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比录得0.4%，较前值回落0.2pct；核心CPI环比录得0.3%，前值-0.1%。

受猪肉及蔬蛋价格上升影响，食品价格同比降幅收敛为零，环比由负转正。分项中猪肉同比延续四个月的上升趋势，是主要拉动项。受高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格同比均由负转正分别录得3.3%与0.4%；食用油、牛肉、羊肉及鲜果虽仍处于负增区间，但降幅较前值分别收窄；水产品及酒类价格同比与前值持平，粮食与奶类价格同比较前值小幅下降。受上年同期对比基数走高影响，非食品价格同比增速小幅回落，环比增速趋势逆转，进入正增区间。环比来看，受暑假热影响，飞机票、旅游及宾馆住宿价格上涨对非食品分项形成拉动。受国际金价和油价波动影响，国内金饰品和汽油价格分别上涨。

受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同环比均与上月持平，与市场预期一致。分行业来看，中下游制造业及水电热仍是拖累项，但大部分行业价格环比增速降幅有所收窄。

本月CPI同环比均正增长，核心CPI也趋于稳定。但需注意7月PPI同环比均与上月持平，仍持续多月处于负增区间。结合7月PMI数据，新订单指数已连续三个月收缩并在荣枯线以下，有效内需不足仍是抑制工业价格回升的重要因素，市场供需关系需进一步调整。

风险提示：政策落地不及预期；消费者信心恢复不及预期。

事件：国家统计局网站8月9日发布数据显示，7月CPI同比上涨0.5%，前值涨0.2%；7月PPI同比降0.8%，与前值持平。

CPI同比涨幅扩大，环比进入正增区间

7月CPI同环比均上涨，消费需求或持续恢复。具体数据方面，7月CPI同比涨幅扩大0.3pct至0.5%，其中翘尾因素影响约为0%，新涨价因素影响约为0.5%；CPI环比录得0.5%，前值-0.2%；去除波动较大的食品和能源价格的核心CPI同比录得0.4%，较前值回落0.2pct；核心CPI环比录得0.3%，前值-0.1%。

分八大类别来看，食品烟酒同比由降转增录得0.2%；衣着、教育文化和娱乐及其他用品和服务同比均与上月持平，分别录得1.5%、1.7%及4.0%；居住、生活用品和服务、交通和通信及医疗保健同比均小幅回落，分别录得0.1%、0.7%、-0.6%及1.4%。

受猪肉及蔬蛋价格上升影响，食品价格同比降幅收敛为零，环比由负转正。7月CPI食品价格同比回升至0%,环比回升1.8pct至1.2%。分项中猪肉同比延续四个月的上升趋势录得20.4%，是主要拉动项。受高温降雨天气影响，鲜菜和鸡蛋价格同比均由负转正分别录得3.3%与0.4%；食用油、牛肉、羊肉及鲜果虽仍处于负增区间，但降幅较前值分别收窄0.1pct、0.5pct、0.8pct及4.5pct，分别录得-4.1%、-12.9%、-6.3%及-4.2%；水产品及酒类价格同比与前值持平，分别录得1.2%与-1.6%；粮食与奶类价格同比较前值小幅下降0.3pct与0.1pct，分别录得0.1%与-1.9%。

受上年同期对比基数走高影响，非食品价格同比增速小幅回落，环比增速趋势逆转，进入正增区间。7月CPI非食品同比录得0.7%，影响CPI同比上涨约0.54pct；非食品环比录得0.4%，影响CPI环比上涨约0.3pct。环比来看，受暑假热影响，飞机票、旅游及宾馆住宿价格上涨对非食品分项形成拉动，分别录得22.1%、9.4%及5.8%。受国际金价和油价波动影响，国内金饰品和汽油价格分别上涨1.6%和1.5%。

PPI同环比持平，中下游行业整体环比边际改善 

受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同环比均与上月持平，与市场预期一致。同比来看，7月PPI同比录得-0.8%，，其中生产资料同比录得-0.7%，已连续22个月负增长，生活资料同比降幅扩大0.2pct,录得-1.0%，已连续15个月负增长；环比来看，7月PPI环比录得-0.2%，生产资料环比下降0.1pct,录得-0.3%，生活资料环比回升0.1pct至0%。此外，翘尾、新涨价分别影响7月PPI同比变动0.1%、-0.9%。

分行业来看，中下游制造业及水电热仍是拖累项，但大部分行业价格环比降幅有所收窄。受国际输入性因素影响，国内石油和天然气开采业价格环比上涨3.0%；有色金属冶炼和压延加工业价格下降0.4%，其中铜、铝冶炼价格分别下降1.6%与0.2%。煤炭需求总体平稳，煤炭开采和洗选业价格持平。受房地产市场调整以及高温多雨天气影响，钢材水泥等建材市场需求仍弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格下降1.7%，非金属矿物制品业价格下降0.6%。装备制造业中，锂离子电池制造、计算机制造及新能源整车制造价格分别下降0.9%、0.2%及0.1%。消费品制造业中，化学纤维制造业、文教工美体育和娱乐用品制造业及纺织服装服饰业价格分别上涨0.6%、0.3%及0.1%。

本月CPI同环比均正增长，核心CPI也趋于稳定。但需注意7月PPI同环比均与上月持平，仍持续多月处于负增区间。结合7月PMI数据，新订单指数已连续三个月收缩并在荣枯线以下，有效内需不足仍是抑制工业价格回升的重要因素，市场供需关系需进一步调整。

报告信息

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本内容源自2024年8月9日发布的报告《CPI环比转正，PPI延续偏弱——7月通胀数据点评》

分析师：刘娟秀 S0650524050001

分析师：钟奕昕 S0650524030001

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